文華財經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2019年以來，除滬鎳期貨出現(xiàn)明顯的重心抬升外，其余有色期貨品種均維持低迷態(tài)勢。雖然板塊整體在7月至9月上旬出現(xiàn)反彈，但9月下旬以來的連續(xù)回調(diào)行情已經(jīng)大幅回吐了前期漲幅。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來A股基本金屬指數(shù)沖高回落，板塊跑輸同期大盤走勢。在有色金屬資產(chǎn)走弱之際，部分研究人士認為，有色金屬的“春天”將要到來。業(yè)內(nèi)人士表示，在貨幣寬松的大背景下，黃金-白銀-銅的輪動行情已經(jīng)啟動。2019年末至2020年上半年，銅市可能迎來“超配”機會，判斷主要基于其供應(yīng)增速放緩、顯性庫存水平偏低、全球逆周期政策逐步落地和升級三大條件。

在供應(yīng)方面，在上一輪大宗商品牛市后，銅價和銅企資本開支相繼于2011年和2013年見頂回落。在庫存方面，截至2019年10月底，三大交易所銅庫存合計29.5萬噸，處于近四年來較低水平，此外，國內(nèi)保稅區(qū)銅庫存為32.64萬噸，同樣是歷史較低水平，綜合來看，全球范圍內(nèi)銅顯性庫存處于四年以來較低水平。此外，貨幣政策方面，2019年初以來，先后有22個國家央行降息，美聯(lián)儲也連續(xù)降息了三次。今年9月份以來，國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策力度也加大。預(yù)計2019年-2020年銅供需將進入緊平衡時代，銅價有望保持堅挺。

安信證券指出短期看，國內(nèi)外逆周期寬松政策在落地，對短期經(jīng)濟恐慌和衰退擔(dān)憂緩解，需求預(yù)期修復(fù)，庫存周期啟動及市場風(fēng)險偏好上行，市場重拾對周期的信心，工業(yè)金屬及小金屬會有相繼表現(xiàn)?？春霉?yīng)面收縮強度足夠，需求有邊際好轉(zhuǎn)的品種，如銅、鈷、錫，同時也看好符合產(chǎn)業(yè)升級方向的金屬新材料公司。長期看，貴金屬中長期看好配置邏輯不變。

長城證券分析師吳軒表示，近期有關(guān)部門提出完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度，降低部分基建項目最低資本金比例，并允許通過股權(quán)、權(quán)益類工具籌措不超過50%資本金，該舉措有望提振國內(nèi)基建投資，推動有色金屬下游需求回暖。

從基本面角度看，吳軒分析，銅是目前工業(yè)金屬中前景較好的品種，今年以來受罷工停產(chǎn)、礦山品位下滑影響，銅精礦產(chǎn)出受限，1-8月全球精煉銅產(chǎn)量同比下滑2%，隨著智利罷工持續(xù)進行，銅供應(yīng)端或?qū)⑦M一步收緊；需求方面，銅與基建投資相關(guān)性較高，未來隨著宏觀逆周期調(diào)節(jié)政策逐步深化，基建投資有望推動下游需求轉(zhuǎn)好，銅價或逐步回暖。

寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)12月4日開盤后表現(xiàn)同樣活躍，截至收盤漲幅分別達到了3.98%和4.63%。這主要緣于大宗商品巨頭嘉能可宣布Mutanda項目進入維護性停產(chǎn)直接相關(guān)。Mutanda是全球儲量最大、產(chǎn)量最大的鈷礦，是嘉能可的絕對主力礦山，2018年鈷產(chǎn)量2.73萬噸，在全球鈷產(chǎn)量占比達到21%。

與此同時，嘉能可公告了未來三年鈷產(chǎn)量計劃，其中2019年至2022年鈷產(chǎn)量分別為4.3萬噸、2.9萬噸、3.2萬噸、3.2萬噸?？梢钥吹綇?020年起的三年，鈷產(chǎn)量出現(xiàn)明顯收縮。市場對于供應(yīng)收縮的預(yù)期終于落地。

國泰君安有色團隊認為，2020年鈷供需平衡預(yù)期大幅改善。測算Mutanda暫停生產(chǎn)，對應(yīng)的供給短期將收縮17%(2.7萬噸)，供需將反轉(zhuǎn)至供給緊張，建議底部布局鈷板塊。

銀河證券指出，在10月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期，央行變相“降息”，有色金屬行業(yè)未來的下游消費需求預(yù)期邊際改善，有色金屬行業(yè)有望迎來反彈行情，重點推薦工業(yè)金屬，建議關(guān)注紫金礦業(yè)(601899)、云南銅業(yè)(000878)、云鋁股份(000807)、神火股份(000933)。此外，目前新能源汽車上游資源鈷鋰價格皆已跌至底部附近，需求端歐洲德國等加大對新能源汽車的補貼額度，供應(yīng)端澳洲鋰礦山相繼停產(chǎn)，而嘉能可旗下最大鈷礦Mutanda也提前1個月關(guān)閉，在供需基本面邊際改善的情況下鈷鋰板塊已至較好的配置期，推薦天齊鋰業(yè)(002466)、贛鋒鋰業(yè)(002460)、寒銳鈷業(yè)(300618)、華友鈷業(yè)(603799)。